（原标题：湖南冷链巨头冲刺IPO，红星冷链3年分成2亿，事迹增长停滞）

出品 | 枪弹财经

作家 | 星空

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

4月25日，红星冷链（湖南）股份有限公司（以下简称“红星冷链”）向港交所递交了上市招股书，拟在港交所主板上市。

这家背靠“三湘第一村”红星村的村办企业，凭借在冷链行业近20年的深耕，已成长为中国中部地区冷冻食物来回总值第二、湖南省第一的冷链巨头。

但是，红星冷链的招股书也显露出该公司濒临的深脉络矛盾：公司上市前三年累计分成2亿元，但却出现营收增长停滞、研发参加浅薄等问题。

在顺丰冷运、京东物流等世界性巨头加快浸透的配景下，红星冷链能否突破区域壁垒，布局世界阛阓，也成为行业护理的焦点。

1、村办企业打造出冷链巨头，上市前曾大额分成

要了解红星冷链的历史，就绕不外湖南省长沙市雨花区的红星村。

当作农村集体经济的典型代表，红星村在上世纪90年代就启动探索以村为单元，斥地村集团企业。在时任红星村村委会主任罗跃的提示下，长沙红星实业公司斥地了。

1994年、1997年和2000年，红星村先后建成并到手运营了井湾子产物城、农副产品大阛阓和红星海外会展中心等花样，提示村民们奔向共同富饶，红星村亦然长沙首批“亿元村”之一。

到2020年，红星村集体经济限制依然突破了100亿元大关，村民东谈主均年纯收入10万元，被称为“三湘第一村”。

而红星冷链的前身，便是背靠红星村，在2006年由红星实业偏激他早期激动斥地的湖南红星冷冻食物有限公司。

过程近20年的发展，红星冷链当今领有冷冻食物来回平台和冷冻仓储服务两大中枢业务。

据灼识扣问的讲述炫耀，2024年，红星冷链的冷冻食物来回服求收场约400亿元的来回总值，在中国中部地区整个冷冻食物来回服务提供商中名次序二，在湖南省内名次序一。

红星冷链在长沙的自营来回平台占大地积跳跃3.6万通俗米，位于长沙的两个基地的自营冷冻仓储体式瞎想总库容跳跃100万立方米，或跳跃23万吨的可用库容。

（图 / 红星冷链招股书）

死字2024年底，红星冷链为跳跃700位客户提供服务。

上市前，红星冷链的控股激动包括红星实业、红日景明、红日明升及红星中心，这几家公司合共律例红星冷链已刊行股本总额的70.97%。此外，国企子公司湖南食物也捏有红星冷链4.85%的股权。

在红星冷链的董事会中，现年55岁的罗跃担任公司的董事长，同期也长短实施董事。他从2005年10月起担任红星冷链控股激动红星实业的总司理、副董事长及董事长。

45岁的李俊担任公司的副董事长兼非实施董事，72岁的张明生担任公司的实施董事，他曾是红星冷链的总司理，2023年底卸任总司理职务，其个东谈主也奏凯捏有红星冷链0.3%的股权。

「枪弹财经」把稳到，红星冷链在递交招股书前，曾有过大额分成。

招股书炫耀，2022年、2023年及2024年（以下简称“讲述期内”），红星冷链离别宣派现款股息3000万元、3000万元及1.4亿元，均已统共派付。畴前3年内，该公司累计分成2亿元。

值得一提的是，讲述期内，红星冷链的年内利润离别为7911.2万元、7531.2万元和8288万元，这3年的利润总和约为2.37亿元。

而这3年的分成总额占红星冷链利润总和的84.4%，况且2024年分成金额1.4亿元跳跃当年的利润8288万元。

红星冷链先进行了较高比例的分成，如今又思通过上市募资扩产，容易激励外界质疑其募资的合感性。

而且同期，公司还离别累计欠缴多少职工社会保障及住房公积金供款约550万、480万和490万元。

翌日，红星冷链的惩办层需要在激动报告、职工保障与企业长久发展中找到均衡点。

2、事迹增长停滞，短期偿债压力昭彰

招股书炫耀，红星冷链濒临着区域型企业的增长瓶颈。

讲述期内，红星冷链的年营收离别约为2.37亿元、2.02亿元和2.34亿元，营回应合增长率约为-0.64%。净利润离别为7911.2万元、7531.2万元和8288万元，年复合增长率仅为2.35%。

（图 / 红星冷链招股书）

畴前3年，红星冷链的冷冻仓储服务营收占比离别为58%、65.8%和68.5%，是公司的第一伟业务。租出服务的营收占比离别为16.7%、19.1%和18.1%，是公司的第二伟业务。

招股书显现，公司从2022年启动实施智能冷冻仓储门店扩建花样（即“五期花样”），依然于2024年完工，五期花样将擢升他们的智力，得回更大的阛阓份额，推动收入增长。

不外，公司的中枢业务冷冻仓储服务的价钱和库容行使率双双下滑，显露了事迹增长乏力的事实。

数据炫耀，2022年至2024年，红星冷链南部冷冻仓储基地的平均月仓储费从每吨79.4元降至66.9元，北部基地从每吨59.5元降至51.5元；总库容行使率从96.7%降至88.1%。

（图 / 红星冷链招股书）

其中，南部冷冻仓储基地的库容行使率离别为98.9%、99%及90.5%。

2024年，南部冷冻仓储基地的库容行使率昭彰下落，原因是其总可用库容增多；其月均冷冻仓储费由2023年的每吨79.3元减少至2024年的每吨66.9元，原因是公司罗致了政策性廉价策略劝诱新客户所致。

而北部冷冻仓储基地在总可用库容不变的情况下，库容行使率出现大幅下滑，讲述期内离别为85%、68.6%及67.8%。

北部基地的冷冻仓储客户数目也从2022年的279位减少至2023年的99位，并在2024年进一步减至67位，2023年客户数减少的原因2022年曾因疫情导致客户激增，2024年客户数连续减少，则是因为濒临强烈的阛阓竞争时，他们政策性地护理了需求量较大的伏击客户。

这些数据讲解，红星冷链在强烈的阛阓竞争中，不仅存在降价相易新客户的情况，也在阛阓竞争中出现了部分客户的流失。

在这么的大配景下，红星冷链仍专诚通过IPO募资扩产，蓄意在翌日3年内新建一座加工场及配套冷冻仓储设备，总瞎想库容约为10万立方米或跳跃2万吨可用库容。其加工场将为客户提供冷冻食物加工服务。

讲述期内，红星冷链也濒临营运地区有限、供应商积蓄风险。在招股书中，红星冷链虽未显现来自湖南省的营收占比，但暗意主要在湖南省经买卖务，地舆范围相对有限。另据新浪财经报谈，红星冷链有跳跃9成收入来自湖南省。

红星冷链在招股书中也走漏，讲述期内，公司的五大客户主要包括在湖南省从事食物坐蓐、批发及零卖确当地商户及小微企业，专注于冷冻食物、包装食物及农产品，前五大客户孝顺的收入离别占同庚总收入的9%、8.7%及8.1%，且时辰并无单一客户的孝顺跳跃总收入的3%。

（图 / 红星冷链招股书）

现时，红星冷链的供应商主要包括电力、水及燃气的公用职业供应商及装卸服务供应商。

讲述期内，公司对前五大供应商的采购额离别为3800万元、3390万元和3720万元，离别占其同庚采购总额的78.1%、89.2%和86.4%。2023年，公司的最大供应商采购额曾占其总额的54.1%。

此外，红星冷链还濒临昭彰的偿债压力。讲述期内，该公司的流动比率主义恶化，离别为2.4、0.6、0.6。

讲述期各期末，公司现款及现款等价物离别为5703.4万元、5615万元和3602.1万元。同期的流动欠债总额离别约为6633.3万元、2.23亿元、1.35亿元。

这标明公司短期债务限制增长较快，且偿债资金起原减少，导致偿债压力捏续高潮。

3、研发参加聊胜于无，从区域巨头走向世界濒临雄壮挑战

在业务濒临增长瓶颈时，红星冷链除了扩大限制（新建冷冻仓储增多库容）、拓展新业务（提供冷冻食物加工服务）外，也思要通过探索本事变革带来新的增量。

红星冷链在招股书中暗意：数字化智力已成为要道的竞争身分，通过引入物联网、大数据、东谈主工智能等先进本事，企业省略收场智能化仓储运营，包括自动化库存惩办、及时监控和智能预警等功能，从而支援正确有运筹帷幄，裁减惩办成本，擢升运营恶果。

红星冷链显现，他们通过IPO召募的部分资金将用于升级现存业务中使用的设备、信息本事基础体式及软件，包括投资东谈主工智能本事以赋能他们的运营及客户，以此擢升营运恶果并减少东谈主力依赖。

此外，公司还蓄意为客户提供数位化器具以强化营运的可视性，并招聘及培训职工以支援本事升级。

不外从过往数据看，红星冷链对研发的参加却聊胜于无。死字2024年末，公司独一9名研发东谈主员，占职工总额的比例仅为2.4%。

（图 / 红星冷链招股书）

畴前3年，公司研发参加离别为44.9万元、111.7万元和110.9万元，占公司总营收的比例离别为0.2%、0.6%和0.5%，3年累计研发参加总额也仅有267.5万元。

对比来看，世界性冷链物流企业早已将研发视为中枢竞争力。顺丰控股和京东物流在2024年的研发参加离别为25.34亿元和35.71亿元，占公司总营收的比例离别约为0.9%和1.95%。从举座研发占比喻面也跳跃了红星冷链。

尽管顺丰和京东两家物流巨头并未公布他们在冷链界限的具体研发参加及占比情况，但公开贵寓炫耀，死字2024年12月31日，京东物流已获授权专利和软件超5000项，其中波及自动化本事和无东谈主本事的专利数目跳跃3000项；顺丰奏效中及申报中的专利4180项，其中发明专利数占比61.5%。

而同期，红星冷链仅有3项实用新式专利以及10项软件版权，并无发明专利。可见，红星冷链与主要竞争敌手之间的本事储备差距雄壮。

（图 / 红星冷链招股书）

当今，依然在湖南省作念到行业第一的红星冷链，思要艰涩增长瓶颈，进一步走向世界阛阓，例必会与顺丰冷运、京东物流一较上下，届时若红星冷链莫得弥漫的本事储备，就怕难以竞争中占到上风，以至本事代差也可能会滚动为客户流失的加快度，让企业举步维艰。

另外，在湖南省内，玉湖冷链也在重心布局，他们2024年投建了占地400亩，库容28万吨的长沙来回中心，将在2026年全面开园，这个花样也可能对红星冷链的业务变成潜在的竞争压力。

一言以蔽之，处于管事密集型行业的红星冷链濒临着较为严峻的外部竞争环境，同期其里面加大研发参加，作念好本事转型升级也鸡犬相闻。

红星冷链这次冲刺港交所IPO，既是区域冷链企业成本化的要道一步，亦然其突破增长瓶颈的济河焚州。

尽管“来回+仓储”的闭环生态在湖南省内阛阓考据到手，但在事迹增长停滞、偿债压力加大、巨头竞争等多重压力之下，红星冷链的IPO之路仍充满变数。

*文中题图来自：红星冷链官网九游会J9。